本文作家 | 汉阳树

数据 相沿 | 勾股（www.gogudata.com）

4月财报出完，我刷财报的时间刷出了一家公司的净利润（23亿元）大猛提升了营收（14 亿元），我以为是数据导出错了，极端去看了这家公司的财报，发现数据尽然是果真。

深嗜之下，于是我再去翻了这家公司的过往，这不看不知说念，一看惊怖了，这险些便是A股最爽文的脚本。

拿到这个爽文脚本的A股公司其实世界也目擩耳染——。

01

受益疫情的天选之子

如果世界去看2020年之前的九安医疗，这妥妥一个穷小子。

营收波动中如故有一些增长，但彰着这个商业不是一个什么好商业，因为基本上没啥利润。

任何一个平时投资东说念主只看一眼，不错立即判断出这是一家极其粗拙的公司。

天然，彰着A股的钱还是曲常好圈的。就这样一个非常粗拙的业务，这公司IPO的时间圈了6亿元，16年通过增发又圈了9亿元。

这个定增是2015年敲定的，2016年落地。2015年是一砣shit皆不错包装一下卖给市集的年代。

面前创业板里的中际皆长成了万亿，宁德亦然万亿，就这样，创业板指数也堪堪提升2015年，你们就知说念2015年是喂了些许shit给市集吃。

九安医疗通过股权融资一共圈了15亿亿，另外2019年还借了2亿元。

然后再凭着不赢利的业务一通操作猛如虎，到19年的时间，账上花得还剩下7.31亿元。日子要这样过下去，这钱冒失率是败光了。

运说念的转动点出面前2020年，这一年新冠疫情爆发，并席卷全球。

新冠的爆发，造富了一广阔企业和个东说念主。

不外在领先两年，九安医疗并不是最受益的阿谁，20年它赚了2.4亿元，是上市10年最赢利的一年，21年它又赚了9亿元。

天然赢利亦然曲常多的，但比较手套口罩疫苗这些，如故算普通的。

2020年赚疫情钱最多的A股公司是英科医疗，靠卖手套赚了70亿，2021年赚最多的A股公司是智飞生物，靠疫苗赚了102亿。

阿谁时间可能许多东说念主觉得102亿依然是天花板，但九安医疗将告诉市集谁才是疫情受益真实的天选之子。

新冠病毒握住变异，最终在2021年11月演酿成了伤害性不大传染性极强的奥妙克戎。

2022年头好意思国奥妙克戎大流行，全民居家自测需求激增，好意思国新冠抗原检测试剂盒订单大爆发。

九安医疗拿到了好意思国FDA遑急使用授权，那时好意思国合规厂商仅9家，市集竞争极小，毛利率超高。

凭借着这一订单，2022年九安医疗营收达到了263亿元，毛利率高达79.6%，净利润达到165亿元。

尤其首要的是，九安医疗作念的是外洋商业，营收不是应收（这个懂的皆懂，真钱三公棋牌游戏官网智飞生物的鼓动最懂），而是真金白银。

这一年商业作念完后，九安医疗账上的货币蹿到了114亿元（现款+来往性金融资产），另外长期资产项上还有61亿元金融资产（28亿债权投资+33亿其他非流动性金融资产），透顶完成了司生逆袭。

02

暴富之下的聪慧遴荐

回首起来，2018年头始发生了许多未必的事，这些未必的事让许多公司许多东说念主赚到了未必之财。

比如非洲猪瘟，2018年8月爆发。

在随后几年生猪行业大赚特赚，2020年，牧原的净利润高达303亿，10家头部上市猪企的净利润高达578亿，行业曩昔10年加起来皆莫得这样多。

但莫得东说念主能意想这是生猪行业临了的高光，生猪企业的雇主们天然是业内东说念主士，也莫得看到这点。

他们遴荐了大畛域扩产，将猪瘟技巧赚的钱，再加杠杆沿路插足到新的产能确立中。

如今生猪企业深陷产能多余的危险中，生猪价钱合手续新低，于今未看到拐点。

相似新冠里赚到了曩昔十年不曾有的钱还有英科医疗。

20年和21年英科医疗缱绻赚了144亿元，权术现款流净额两年缱绻流入160亿元，并不算太输于九安的现款创造才略。

到26年一季度底，英科医疗账上有近60亿现款，另有69亿来往性金融资产，104亿的其他非流动金融资产（主如果答理产物、债务类投资器用），缱绻有233亿。

月吉看这个数据还好。

但资产欠债表的另一端，博亚(中国)是高达164亿的短期借款。

现款用去作念了啥？相似千里淀成了固定资产：英科医疗的固定资产20年为27亿元，到26年一季度为110亿元。

而扩产带来的后果跟生猪行业一样，是手套价钱的大幅下降（不外英科比生猪企业如故好点）。

九安医疗遴荐了与它们全皆不一样的路。

很彰着，九安深知这样的赢利契机只好一次，也深知我方所处的行业是个什么样的行业。

因此，九安医疗莫得去遴荐扩产，被未必事件砸了160个亿，九安遴荐了转行作念投资。

九安医疗的现款莫得转成固定资产，在25年财报上，九安医疗有33亿现款，74亿来往性金融资产，16亿债权投资，7亿其他权力投资器用以及137亿非流动性金融资产。

74亿来往性金融资产里主如果股票和国债。

25年底，九安医疗合手有SPY的期末价值为16.3亿，QQQ为14.7亿，SOXX为1.5亿。

你没看错，九安医疗买了好意思股指数ETF。25年在这三只指数上赚了近6个亿，这是2020年之前九安想皆不敢想的利润，面前啥皆无谓干径直躺赚。

另外九安还合手有6个多亿的好意思债，还合手有一些中概股，主如果小米，腾讯以及小鹏汽车。

九安医疗137亿的其他非流动金融资产细项，财报莫得疑望知道，按照公司公开的一些信息，应该投向主如果固定收益、私募信贷、硬科技PE、对冲基金。

在硬科技PE这块，面前公开信息看，九安又不错说是押中了风口，九安投资了沐曦，投资了KIMI。

沐曦上，九安医疗通过“天开九安海河海棠科创母基金”合手有，九安是这个母基金的最大LP，出资35.6亿占比约71.2%。

这个母基金投了沐曦1个亿，在沐曦IPO前缱绻合手有占0.53%，大要120万股，按现时沐曦价钱算，缱绻8个多亿元，也便是盈利提升7亿元。

KIMI上，公开信息九安医疗对KIMI的母公司——月之暗面有两笔投资，23年8月投资约1000万好意思元，24年3月追加2000万好意思元。

九安占月之暗面比例是些许莫得公开知道，公司曾暗示占见识公司股权比例很低。市集估算是1%-3%之间。

KIMI面前最新主流估值冒失是180-200亿好意思元之间，后头如果IPO，参照智普它们，估值详情还会往上拔，九何在这个上头又会狠赚一笔。

2025年年报上九安暗示以全资子公司九安香港为主，学习好意思国耶鲁大学基金会的资产成就口头，以全球化大类资产成就视角，进行多元化漫步资产惩处，以漫步风险并寻求中长期的邃密收益。

相似的暴富契机，英科把暴富的钱不时扩了产能，比英科更灾祸的是生猪企业，它们高位加杠杆扩了产能，行业冒失率是要倒闭几家企业材干真实见底的。至于智飞生物，咱们无需评说。

唯有九安医疗，接住了这泼天的资产，从一个穷小子逆袭成了投资大佬，写成了A股最爽文的脚本，莫得之一。

03

结语

中国产能多余其实说了许多年，但应该莫得一次，像当下这样如斯全面的产能多余，以至所有社会皆在反念念内卷这件事。

如果一个行业产物度同质化，只可打价钱战，握住买新开采扩产降老本的后果是售价也随着握住致使更大幅度的下降，那究竟还有莫得必要卷下去呢？

巴菲特当年遴荐了不卷，毁灭了纺织业，伯克希尔由此成了今天的伯克希尔。

九安医疗一定经过上也遴荐了这条路，今天来看，它的遴荐让它成为当年那批被暴富砸中最庆幸的一家公司。

不是一定得卷才有长进的。

▍往期归来

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