每年五月，是日本企业公布年度决算禀报书的季节。

这几天，我一直盯着伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事、丸红这五大海外商社的财报数字，因为这五大海外商社被称为“日本经济的主动脉”，是日本经济的风向标。

海外金融大佬巴菲特觉得日本五大商社是“绝佳的投资对象”，代表了日本私有且重大的交易模式。他在2019年7月启动投资日本这五大商社，最初各握约5%。他其后屡次增握，当今握股比例接近或进步10%（部分公司已放宽上限），投资本钱约138亿好意思元，市值已大幅升值，赚钱翻倍以上。在2025年鼓舞大会上，巴菲特明确默示：“畴昔50年咱们都不会琢磨卖出这些股票。”他甚而后悔当初只投了100多亿好意思元，而不是1000亿好意思元。

让我一家家向巨匠解读巴菲特晚年最热衷投资的日本五大海外商社的2025财年度（到2026年3月底为止）的事迹禀报。

1，伊藤忠商事：差一步的三冠王

先说最受海涵的伊藤忠商事。

2025财年度，伊藤忠净利润达到9002亿日元（约390亿元东说念主民币），同比2024财年度增长2%，通顺两年创历史新高，在五大商社中位居第一。净钞票收益率（ROE）14.6%，相似居首。

按照社长石井敬太年头立下的办法，伊藤忠要在纯利润、净钞票收益率、市值三项筹画上同期称冠，拿下业界“三冠王”的桂冠。前两项作念到了。但市值，为山止篑。

2025年4月，伊藤忠市值一度高达11万亿日元，将三菱商事甩在死后。尔后泰半年，两家你追我赶，伊藤忠长久率先。然则干涉2026年，场面突变——原料煤和铜的市集价钱上升，资源型商社迎来顺风，三菱商事在1月完成反超。2月好意思以皆集打击伊朗，中东场面顿然病笃，相似深度布局资源的三井物产也在3月卓绝伊藤忠商事。

就这么，终末关头，伊藤忠商事的“三冠”形成了“两冠”。

石井社长在财报发布会上说，“是极端成分让其他公司浮上来了，全年绝大部分技巧咱们都保握了市值第一”——这话听起来有些辩解的滋味，但也如实是事实。

伊藤忠的叮属一向与三菱、三井不同。后两者在资源领域重金下注，伊藤忠的政策逻辑是“利鄙人游”——更偏好非资源领域，倾向于对流通、零卖、制造等实体产业告成握股。昔日三年的投资组合中，资源类占比仅13%。

但这次的资历是明确的：在资源价钱剧烈波动的年代，祛除资源，便是毁掉了一部分市值弹性。

于是，伊藤忠在新一年度拿出了1.5万亿日元的成长投资框架——比上年度的1万亿上限加多了五成。石井社长默示“不合投资组合设限，将进行更大规模的上游和中游投资”。冈藤正广董事长更是放出豪言：“今后两年，伊藤忠必定握续朝上增长。”

2026财年度，伊藤忠瞻望净利润9500亿日元，同比增长6%，将通顺三年刷新历史记载。

2，三菱商事：回弃世然气，毁掉脱碳幻想

淌若说伊藤忠的故事是对于“膺惩”，那么三菱商事的2025财年，更像是一次宇宙不雅的修正。

三菱商事2025财年度的净利润是8004亿日元（约347亿元东说念主民币）。乍看不如伊藤忠和三井物产，但它对下一年度的预测令东说念主小心：2026财年度的净利润瞻望同比大增37%，达1.1万亿日元（约476亿元东说念主民币）——届时将卓绝统统竞争敌手。

这背后的关键，是一笔约1.2万亿日元的多半收购：好意思国页岩自然气开发公司“艾森动力”，瞻望于6月完成收购。

更值得海涵的，是三菱商事借这次决算禀报发布会晓示的政策场地休养。

2021年，三菱商事曾晓示2050年前杀青碳中庸，并积极布局海优势电。但在发布会上，社长中西胜也公开承认：“脱碳的海外共鸣前提仍是动摇。”他晓示将2030年前温室气体减排办法从“减半”放宽至“减少30%至50%”。

这是一个相配冷漠的公开政策的退场。

原因并不复杂：特朗普重新在朝后，全球脱碳方法放缓。中东冲突爆发后，动力安全的优先级急速上升。生成式AI的爆炸式增长，推动全球电力需求不断攀升，单靠可再纯真力无法餍足。

中西社长说：“咱们的政策主轴，要从LNG转向自然气。自然气既不错液化出口，也不错告成发电。”

与原油比较，博亚体育自然气的储量漫衍更为分离，CO₂排放量少三到四成，是通向脱碳期间的实践过渡选项。三菱商事正在以此为中枢，重建全球动力供应链。

3，三井物产：向1.4万亿日元办法进发

三井物产2025财年度的净利润是8339亿日元（约361亿元东说念主民币），位列五大商社第二，卓绝三菱商事。

三井物产在5月1日发布的中期筹划缱绻晓示，办法2029年3月期杀青净利润1.1万亿日元，历久办法是2030年前后冲破1.4万亿日元（约606亿元东说念主民币）。

三井物产在铁矿石、LNG、原油等巨额商品领域布局深厚，这次中东场面带来的资源价钱上升，是其市值在年头卓绝伊藤忠的告成推力。但社长堀健一也默示，鉴于地缘政事风险上升，投资缱绻将进一步收紧，条件禀报率也将进步。

三井物产的中期缱绻的制定，是假定中东场面在2026年7月至9月收复平日化——这一技巧节点，是否过于乐不雅，脚下还难以判断。

4，住友商事：告别马达加斯加，如释重任

在五大商社中，住友商事这一年的最大新闻，不是哪项新投资，而是一次迟到的告别。

5月1日，住友商事晓示，将出售在马达加斯加镍矿神色“Ambatovy”（安巴托维）中握有的沿途股份，透顶退出这项握续亏空进步4000亿日元（约173亿元东说念主民币）、折腾了近二十年的“心头刺”。

这个神色委果是住友商事频年市集估值偏低的缩影。从2005年晓示出资，到2013年才肃穆投产，尔后历久陷于拓荒故障、台风侵袭、操业不稳的泥沼。客岁底，镍矿管说念再度出现故障。本年2月，台风又导致停产于今，累计亏空进步4000亿日元。

市集的反映直白而罪恶：音尘一出，住友商事股价当日暴涨17%，波及涨停。

莫得什么比“终于甩偷换袱”更能令投资者惬心饱读励。

住友商事社长上野真吾说，九千个作事岗亭、多年的社会劳动，都是值得的——但这句话，更像是说给我方听的。新的住友商事，将把资源围聚到“行业率先行状群”，不再为情谊或历史背负所敛迹。

5，丸红：从失败中学习若何赢

在五大商社里，丸红的体量最小，但最近两年的市集口碑上升最快。

2025财年度的净利润5400亿日元（约234亿元东说念主民币），距离三大巨头仍有差距，但大本晶之社长（下图）将2027财年度办法设定为6200亿日元以上，并将时价总和10万亿日元的办法技巧从2031年提前至2028年。

丸红的至极之处，在于它有意开发了一套“失败盘问”机制。社内研习会上，也曾搞砸神色的职工躬行上台复盘，论述失败的历程，回应共事的指责。大本社长把这种模式，叫作念“败局盘问”。

这种作念法，在崇拜颜面文化的日本企业里，相配冷漠。

丸红还引入AI系统，将200多个历史失败案例输入模子，让AI在新的投资决议评审中自动领导潜在风险。AI比东说念主更不讲东说念主情，也更不会被“作念成了再说”的冲动所诱骗。

2025财年，丸红以约370亿日元收购西班牙电力零卖企业FE，干涉西班牙、葡萄牙及南好意思市集。这背后是AI数据中心膨胀带来的电力需求海浪——丸红想在这个海浪里分一杯羹。

2025财年度的日本五大商社，事迹举座亮眼，但故事各有不同。

伊藤忠在追赶三冠的路上摔了一跤，攒足劲准备反扑。而三菱商事低调修正政策，押注自然气期间。三井物产在资源的顺风中赓续积贮，住友商事在4000亿日元的泥潭里抗拒出来，终于不错如释重任。而丸红在反想失败中，冉冉摸索出属于我方的方法。

地缘政事的变量仍在，动力疆域的重划远未阻挡。这五家日本海外商社的运说念，某种进程上，便是日本经济在全球方式中寻找位置的缩影。

作家：亚洲通信社社长徐静波博亚体育